Монетарний огляд НБУ

Грошово-кредитна політика в І кварталі 2008 р. носила стриманий характер у відповідь на загострення внутрішніх та зовнішніх ризиків для збалансованого розвитку економіки України. Посилення соціальних акцентів у бюджетній політиці викликало подальше поглиблення характерних для останніх років внутрішніх макроекономічних дисбалансів, що мали наслідком посилення інфляційного тиску. Одночасно поширення кризових проявів на світових фінансових ринках посилило зовнішні ризики для грошово-кредитного ринку України. Про це зазначається у Монетарному огляді Національного банку України за І квартал 2008 року.

Достатньо високі темпи зростання реального ВВП у І кварталі 2008 р. супроводжувалися прискоренням інфляційних процесів – індекс споживчих цін у січні-березні 2008 р. становив 109,7%. У розрахунку за поточний рік (березень 2008 р. – березня 2007 р.) індекс споживчих цін становив 126,2%. На інфляційну динаміку в цьому періоді продовжували активно впливати ті самі чинники, що зумовили її високий рівень у минулому році. Серед внутрішніх чинників значну роль відіграло поглиблення макроекономічних дисбалансів, пов’язаних із неадекватністю темпів і структури зростання доходів населення динаміці кількісних та якісних показників економічного розвитку. Певною мірою на інфляцію вплинула несприятлива дія чинників зовнішнього походження – загальносвітові тенденції до зростання цін на енергоносії та продовольство. На індекс споживчих цін також істотно вплинуло зростання оптових цін – індекс цін виробників промислової продукції у 2007 р. становив 123,3%, а у І кварталі 2008 р. – 112,4%.

У січні цього року з метою протидії інфляційним процесам Національний банк України переважно здійснював операції з мобілізації коштів банків, обсяг яких у цьому місяці становив 12,8 млрд. грн. Обсяг операцій рефінансування у січні був значно меншим і становив 864 млн. грн. У лютому та березні в умовах зменшення обсягів коррахунків банків Національний банк України поступово зменшив обсяг мобілізаційних операцій (обсяг яких у лютому становив 3,65 млрд. грн., у березні – 1,67 млрд. грн.) та більш активно підтримував ліквідність банків через операції рефінансування (обсяг яких у лютому становив 4,5 млрд. грн., у березні – 7,5 млрд. грн.).

У цілому загальний обсяг кредитних вкладень (без урахування доходів) збільшився на 12,6% (торік – на 11,2%) до 475,3 млрд. грн. Банківська система демонструвала достатньо високі темпи кредитування як юридичних осіб, так і населення. Обсяги кредитів, наданих юридичним особам, збільшилися на 11,6% – до 300,1 млрд. грн., населенню – на 14,4% – до 175,2 млрд. грн.

Високі темпи кредитування обмежено впливали на інфляційні процеси. Однак активна кредитна діяльність банків (особливо на ринку споживчих кредитів) закладає ризики на майбутнє, пов’язані з накопиченням фінансових дисбалансів та погіршенням якості кредитного портфеля. У випадку реалізації ці ризики можуть вплинути і на стабільність національної валюти. Саме через це Національний банк України постійно вживає заходи щодо збалансування обсягів та структури активно-пасивних операцій банків та обмеження ризиків у їх діяльності.

Строкова структура кредитів характеризувалася збереженням на досить високому рівні (близько 68%) питомої ваги довгострокових кредитів у загальному їх обсязі. З початку року обсяг довгострокових кредитів збільшився на 12,4% – до 322,9 млрд. грн.

Відбулися позитивні зміни у валютній структурі кредитів. Так, обсяг кредитів, наданих в іноземній валюті, збільшився лише на 11,7%, у той час як у національній валюті – на 13,5%. Упродовж 2007 р., навпаки, більшими темпами зростали кредити в іноземній валюті. Зазначені зрушення у валютній структурі кредитів пов’язані з впливом кризових подій на зовнішніх ринках, що зменшило можливості вітчизняних банків щодо залучення коштів за кордоном.

В умовах обмеження доступу до зовнішніх джерел запозичень банки для формування відповідної ресурсної бази активно залучали кошти на внутрішньому ринку – загальний обсяг депозитів збільшився на 7,7% до 301,6 млрд. грн., із них депозити юридичних осіб збільшилися на 4,9% до 121,3 млрд. грн. Високі темпи збільшення обсягу депозитів фізичних осіб (на 9,6% до 180,3 млрд. грн.) певним чином зумовлені прискореними темпами зростання доходів населення.

На валютному сегменті грошово-кредитного ринку в І кварталі 2008 р. Національний банк України продовжував орієнтуватися на забезпечення передбачуваної динаміки валютного курсу гривні, що сприяло підтриманню стабільності на ринку та запобігало розгортанню негативних очікувань серед широкого кола економічних агентів.

Утримуючи стабільним офіційний курс гривні до долара США на рівні 5,05 грн. за дол. США, Національний банк не застосовував жорсткої фіксації обмінних курсів, які вільно формувалися на валютному ринку України та відображали коливання валютного попиту та пропозиції. Так, з початку 2008 р. безготівковий обмінний курс гривні з купівлі клієнтами доларів США змінювався у діапазоні від 4,94 до 5,07 грн./дол. США, а готівковий з продажу банками доларів США – від 4,89 до 5,08 грн./дол. США.

Підготував Клим ЩЕРБАТИЙ